添加日期：2017年12月7日 閱讀：7111
聚焦醫(yī)藥主業(yè),業(yè)績持續(xù)高增長可期。
公司2012年決心集中精力發(fā)展醫(yī)藥主業(yè),剝離房地產和經營不好的非主業(yè)子公司,聚焦婦兒科以及心血管領域,經調整公司近年業(yè)績恢復高增長,2014年業(yè)績增速達44%,2015年前三季度營業(yè)利潤增長26.8%,凈利潤增長52.2%,預計未來三至五年,公司有望實現復合30-35%增長。
丁桂兒臍貼2017年有望成10億品種,消腫止痛貼持續(xù)高速增長。
公司貼膏劑毛利率達84%,貼膏劑的增長帶動公司利潤增速顯著高于收入增長。丁桂兒臍貼預計2015年銷售達7.5~8億,2017年有望突破10億;而消腫止痛貼前三季度收入1.6億,同比增172%,今年有望完成2.5~3億,近2年持續(xù)高增長可期。
研發(fā)突破,謀求與國際合作創(chuàng)新藥,亞格拉汀有望成為重磅品種。
公司注重研發(fā),計劃每年研發(fā)投入1億,并在北京與江蘇分別建研發(fā)平臺,CDE待評審的品種主要是治療婦科、兒科、心腦血管疾病的化學藥,劑型謀求差異化優(yōu)勢主要為緩控釋、顆粒劑、栓劑、貼片等小眾劑型;受益于兒童品種審批加速政策,2013年申報的“對乙酰氨基酚顆粒劑”已經于10月26日批準臨床,我們預計門冬氨酸鳥氨酸顆粒/注射劑、匹多莫德口服溶液、鹽酸妥洛特羅貼片、鹽酸奧昔布寧透皮貼片、小兒布洛芬栓等兒童適用劑型同時CFDA批準文號較少的品種有望審批加快。公司與國際醫(yī)藥企業(yè)簽署了6個合作新藥項目。和禮來合作的糖尿病新藥亞格拉汀項目I期臨床已完成,其作為一種新型靶點降糖藥,具有雙重降糖機制,在全球有望成為過10億美元重磅品種。
外延擴張馬不停蹄,增資運城醫(yī)院切入醫(yī)療服務領域。
外延并購積極,2015年公司收購了貴州喜兒康藥業(yè)和增資籌建運城市第*醫(yī)院,未來有望圍繞大健康領域加快并購步伐。公司投資8.36億與運城市紅十字會醫(yī)院共同籌建運城市第*醫(yī)院(占80%股權),定位為1500張床位的三甲綜合醫(yī)院,運城急救中心的800人醫(yī)護人員,現有醫(yī)療資產設備以及業(yè)務量將轉移至新建醫(yī)院,未來有望實現10億收入規(guī)模,同時為公司制藥主業(yè)品種的市場推廣和開展臨床帶來便利與協同作用。
聚焦兒童藥大市場,有望受益兒童藥政策利好。
公司聚焦兒童藥大市場,擁有丁桂兒臍貼、葡萄糖酸鋅和葡萄糖酸鈣等兒科產品,且收購了喜兒康藥業(yè)-薏芽健脾凝膠,正不斷豐富兒科產品線。公司的春播行動重點開發(fā)基層兒科市場,目前已經積累5萬個鄉(xiāng)村兒科醫(yī)生客戶,未來2-3年有望達到10萬,為公司兒科產品線注入后的上量奠定了客戶基礎。公司將受益于兒童藥利好政策,兒童藥增長提速。
盈利預測與估值:我們預計公司15-17年EPS分別為0.37、0.48、0.63元,對應PE分別為36、28、21倍,給予“強烈推薦”評級。
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