藥企：肝素原料藥漲價貢獻業(yè)績彈性

添加日期：2017年10月20日 閱讀：2019

公司發(fā)布三季報業(yè)績預增公告，上年前三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤10,034萬元。經(jīng)公司財務(wù)部門初步測算，預計2017年前三季度將實現(xiàn)歸母凈利潤13,044萬元-14,047萬元，同比增長30%-40%(未經(jīng)審計)。

主要觀點：



1.肝素粗品價格上漲趨勢不變，同比帶動肝素原料藥業(yè)績增長公司第三季度實現(xiàn)歸母凈利約4,500-5,500萬左右，同比增長40%-70%。受益于漲價，原料藥業(yè)務(wù)貢獻較大。預計普通肝素原料藥第三季度收入端增長40%，銷量同比下降10-20%，凈利率超過50%，依諾肝素預計收入端同比增長約20%，凈利率50%左右。全年來看，肝素原料藥收入端增速有望超30%，利潤端增速超200%。

肝素粗品價格目前已經(jīng)超過25000元/億單位，受到豬小腸、人工、環(huán)保等成本因素不斷升高的影響，疊加大量產(chǎn)能退出，肝素粗品及原料價格將持續(xù)上漲。根據(jù)歷史趨勢以及草根調(diào)研結(jié)果，肝素粗品漲價趨勢一般持續(xù)3-5年，上一輪肝素粗品價格*高點約46000元/億單位。我們預測本次肝素粗品漲價可持續(xù)到2019年，在未來長期環(huán)保監(jiān)察高壓的態(tài)勢下，肝素粗品價格將超過50000元/億單位。隨著肝素粗品價格的上漲，肝素原料藥價格也將水漲船高，目前肝素原料藥出廠價格在30000元/億單位以上。我們估計公司擁有45000-50000億單位左右的肝素粗品存貨，借本次肝素漲價周期東風，未來公司原料藥板塊有望持續(xù)釋放業(yè)績彈性。



責任編輯：趙帥超 wealthfootsteps.com 2017-10-20 16:09:02

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